利率效應！高殖利率能幫你穩賺嗎

投資新手必懂：什麼是殖利率？從股票股息開始說起

嘿，各位對投資躍躍欲試的朋友們，你們好！當你在研究股票或聽大家討論「存股」時，是不是常常聽到一個詞叫做「殖利率」呢？特別是在我們台灣，大家好像都特別喜歡殖利率高的股票。但是，殖利率到底是什麼？為什麼它這麼重要？它真的能像銀行定存一樣，讓你安安穩穩地領利息嗎？

別擔心，今天我們就像一起拆積木一樣，從最基本的概念開始，一步一步把「殖利率」這個詞徹底搞懂。學會看懂殖利率，就像拿到了一張地圖，能幫助你在投資路上找到可能的寶藏，也能避開潛在的陷阱。

首先，讓我們先把焦點放在大家最常討論的「股票股息殖利率」。想像你買了一間公司的股票，你就成了這間公司的小股東。當這間公司賺錢之後，它可能會決定把一部分的獲利分給股東，這就是所謂的「股利」。而殖利率，就是用來衡量你透過領取股利，能從這筆投資中得到多少回報的指標。

股息、股利傻傻分不清？讓我們先釐清專有名詞

在台灣的金融新聞中，你可能會看到「發放股息」或「發放股利」這兩種說法，有時候它們指的是同一件事，有時候卻有點不同。為了讓你徹底弄懂，我們來仔細區分一下：

• 股利 (Dividend)：這是比較籠統的說法，指的是公司將部分盈餘分發給股東的方式。股利可以分成兩種形式：

  • 現金股利 (Cash Dividend)：公司直接發放現金給你。新聞報導中，大家習慣稱「發放股息」，所以當你聽到「這家公司發多少股息」，通常指的就是現金股利。

    想像一下，你跟朋友合資開了一間店，年底賺錢了，你們決定把賺到的錢拿一部分出來，按照出資比例分現金，這就是現金股利。

  • 股票股利 (Stock Dividend)：公司不是發現金，而是直接發放新的股票給你。新聞報導中，大家習慣稱「發放股利」（雖然聽起來跟上面一樣，但這裡通常指股票形式的分配），也有人稱「配股」。

    如果用剛剛開店的比喻，股票股利就像是你們決定不發現金，而是額外印了一些股份，再按照原本的比例分給每個股東。這樣你手上的股份數量就增加了。

簡單來說，當我們在台灣談論「殖利率」時，絕大多數情況下指的是「現金殖利率」，也就是衡量你的股票能幫你賺多少比例的「現金股息」。因為對很多投資人來說，能實際領到現金是他們投資股票的重要目的之一，特別是希望靠股票創造穩定現金流的朋友。

現金殖利率怎麼算？簡單公式讓你秒懂回報率

既然知道了現金殖利率是大家最關注的，那它的計算方法就變得非常重要了！別怕，公式非常簡單，就像數學課的應用題一樣，套進去就對了。

現金殖利率的計算公式：

現金殖利率 = (每股現金股利 ÷ 股價) × 100%

這個公式的意思是，計算你買進一張股票後，預計能領到的現金股利，佔你投入成本（也就是股價）的比例是多少。這個比例越高，代表你的資金投入能換來越多的現金回報。

假設情況	計算過程	現金殖利率
每股現金股利 2 元	(2 元 ÷ 40 元) × 100%	5%

舉個例子：

• 假設一間公司宣布今年要發放「每股 2 元」的現金股利。
• 如果你在它宣布股利前，以「每股 40 元」的價格買進這檔股票。
• 那麼，這筆投資對你的現金殖利率就是：(2 元 ÷ 40 元) × 100% = 5%。

是不是很簡單？這個 5% 的現金殖利率，可以讓你直接跟銀行定存利率比較，或是跟其他投資工具的回報率比較，幫助你評估這筆投資的吸引力。

你可能會問：公式裡的「股價」要用哪一個？

• 如果你是已經持有股票的投資人，你可以用你「實際購買的成本價」來計算，這代表你的實際回報率。

• 如果你是正在評估要不要買的投資人，你可以用「宣布股利那天的收盤價」、「最近一天的收盤價」或甚至是你預期買進的價格來計算，這代表你如果現在買進，預期可以獲得的殖利率。

不同的股價代入，計算出的殖利率會不同，這也是為什麼有時候你看到新聞報導的殖利率數字，跟你自己算的不一樣，可能是因為採用的股價基準點不同。了解這個計算方式，你就能自己動手算，評估對你最有意義的那個數字了。

追逐高殖利率的誘惑：它真的像定存一樣穩賺嗎？

在低利率的環境下，把錢放在銀行可能只能領到很微薄的利息。這時候，許多投資人自然會把目光投向那些宣布要發高額現金股利的公司，也就是俗稱的「高殖利率股票」。

追求高殖利率股票的魅力在哪裡？最主要的就是它能提供相對穩定的現金流。想像一下，你買進了一些股票，每年都能固定領到一筆現金，這感覺確實有點像把錢存在銀行、定期領利息一樣。對於需要定期收入的投資人（例如退休族）來說，這尤其有吸引力。

此外，公司願意且有能力發放穩定的現金股利，通常也反映了這家公司的經營狀況相對穩健，有持續的盈餘入帳。這可以視為公司體質的一個間接指標。

那麼，是不是看到高殖利率的股票就無腦買進呢？事情可沒這麼簡單！就像所有投資一樣，高殖利率股票也藏著一些需要你睜大眼睛看的風險和限制。

首先，最常被大家討論的風險就是「賺了股息、賠了價差」。什麼意思？

一家公司宣布發放股利後，在「除權息日」那天，這檔股票的股價會因為要把股利或股票「分出去」而自然會往下調整，這個調整的幅度理論上就是發放的股利或股票價值。比如說，一股 50 元的股票發放 2 元現金股利，除息後股價理論上會變成 48 元。

如果你領到了 2 元現金股利，但你的股票從 50 元跌到 48 元，你的總資產（股票價值 + 拿到的現金）其實沒有增加。你只是把左邊口袋的錢（股票市值）移到右邊口袋（現金股利）而已。要讓你的投資真正獲利，這檔股票在除權息之後，股價必須漲回原本除權息之前的價格，這個過程叫做「填權息」。

如果股價在除權息之後，一直跌下去，甚至跌得比發放的股利還多，那麼你雖然領到了股息，但股票的市值損失更多，整體來看你還是虧損的。這就是「賺了股息、賠了價差」的真實狀況。

所以，光看殖利率高是不夠的，你還要評估這檔股票在除權息之後，有沒有能力和機會完成填權息。如果一檔股票年年高配息，但年年都填不了息，那對投資人來說，領到的股息可能只是左手換右手，甚至因為股價持續下跌而造成虧損。

不只看數字！判斷高殖利率股票體質的關鍵指標

既然單純看殖利率數字有陷阱，那麼我們在挑選高殖利率股票時，還要看哪些指標呢？身為一個負責任的投資人，你需要像偵探一樣，多方查證，才能找到真正的好標的。

除了誘人的殖利率數字之外，請務必搭配以下幾個關鍵指標一起評估：

1. 配息的穩定度與持續性：這家公司是不是每年都穩定配息？而且配息金額有沒有忽高忽低？如果過去幾年都能穩定發放不錯的股利，代表公司的盈餘狀況相對穩定，也願意回饋股東。只發一年高股利，但過去或未來都配得很少的公司，可能只是曇花一現。

2. 填權息的紀錄與機率：前面提到了，能不能填息是關鍵。查詢這檔股票過去幾年的填息天數和填息機率。如果它每年都能在短時間內順利填息，代表市場對這家公司有信心，股價比較容易回到正常軌道。如果常常無法填息，就要小心了。

3. 每股盈餘 (EPS) 的成長性與穩定度：EPS (Earnings Per Share) 代表公司每一股賺了多少錢。股利是從公司的盈餘中發出來的，所以如果一家公司的 EPS 能穩定成長，甚至年年創新高，那它未來發放更高股利的潛力就越大。如果 EPS 不穩定，甚至連年虧損還硬要發股利，那就要深入探究股利是從哪裡來的了。

4. 配息率的合理性：配息率是指公司將盈餘的多少比例拿來發放股利。例如 EPS 是 5 元，發放 4 元現金股利，配息率就是 80% (4/5)。如果一家公司把賺到的錢幾乎都拿來發股利，配息率非常高（例如超過 90% 甚至 100%），雖然短期內你拿到的錢多，但也代表公司把錢拿回去用於「再投資擴張」或「保留盈餘應付未來風險」的部分就少了。長期來看，這可能會影響公司的成長動能和抵禦風險的能力。除非是獲利非常穩定、不需要大量資本支出的產業，否則過高的配息率可能不是好事。

評估指標	關鍵觀察
配息穩定度	每年配息是否穩定？
填息紀錄	過去幾年是否能夠填息？
EPS成長性	EPS是否穩定成長？
配息率	配息率是否合理？

記住，殖利率是投資回報率的指標，但公司的營運狀況和未來發展潛力才是支撐股價和股利的基石。只看殖利率，就像買東西只看價格標籤，卻不看商品的品質和實用性一樣。

股息從哪來？揭開公司配息背後的秘密與考量

前面我們提到了 EPS 和配息率，這跟公司配息的「來源」有很大的關係。一個健康的配息，應該是來自公司穩定且持續的營業獲利。這代表公司的本業經營得很好，能持續賺錢。

但有時候，你會看到一些公司配發了高股利，但仔細一看，它的本業其實沒有賺這麼多錢。那這些錢是從哪來的呢？可能的原因有：

• 出售閒置資產：公司可能賣掉一些用不到的土地、廠房或轉投資，產生了一筆業外收入，然後把這筆錢發給股東。這是一次性的收入，不代表公司本業賺錢能力變強。

• 過去累積的盈餘：公司可能過去賺了很多錢，但沒有全部發出去，累積在公司帳上（叫做「未分配盈餘」）。這一次可能是把過去存的錢拿出來發。這也不是來自當年度的營業獲利。

• 甚至是用現金增資的錢：有些公司為了配發股利，會向市場發行新股募集現金（叫做現金增資），再把募集來的錢發給股東。這聽起來有點奇怪，股東把錢給公司，公司再把錢發給股東？這樣做可能是為了維持一個「穩定配息」的形象，但實際上對股東的權益可能會造成稀釋。

所以，當你看到一家公司殖利率很高時，除了看 EPS 和配息率，最好也稍微了解一下公司的獲利結構，看看它的配息主力是不是來自於穩定的營業利益。這能幫助你判斷這個高殖利率是否具有永續性。

另外，也要看看公司的財務結構，例如負債高不高、手上有沒有足夠的現金。如果一家公司負債累累，現金也不多，卻硬要高配息，那可能是打腫臉充胖子，這樣的配息政策可能是不可持續的，甚至會影響公司的財務健康。

總而言之，理想中的高殖利率股票，應該是「本業獲利穩定且成長 + 合理的配息率 + 健康的財務結構」的組合。

從市場實例學習：近期台股除權息行情與高殖利率股

讓我們把視角拉回到台灣的股票市場。你可能會發現，每年的特定時期，例如股東會前後、除權息旺季，市場討論殖利率的聲音就會特別大。

近期（以資料時間點為例）台股市場處於相對高檔，隨著除權息旺季即將到來，加權指數可能會因為個股除權息而出現「點數蒸發」的現象。（除權息會使個股股價自然下跌，這些下跌的點數累加起來，會影響整體指數的計算結果）。

在這種時期，一些希望參與除權息、領取股利的資金，可能會提前佈局即將發放高股利的公司。例如，近期市場觀察到自營商（你可以想像成券商用自己的錢在市場上操作）買超了一些金融股或電子股，像是中信金、英業達等。為什麼買它們？因為它們即將發放股利，吸引了這些資金為了「除息行情」而卡位。

我們前面提到了篩選條件，如果我們結合一些條件，例如：

• 現金殖利率高（例如超過 5%）
• 股價相對親民（例如是銅板股，股價低於 50 元）
• 籌碼面相對穩定（例如大戶持股比率高且最近有增加）

這樣的篩選方式，確實可以找出一些符合特定偏好的股票。例如，凱基金、台航、冠德等公司，就曾被市場討論過符合這些條件。這些股票的特性可能是在整體市場盤整或回檔時，因為有相對高的配息作為「下檔支撐」，股價波動可能比較小，對保守型或存股型的投資人有一定吸引力。

請注意：這裡提到的個股僅為範例說明，不代表任何投資建議。投資前務必自行研究評估！

透過觀察市場上的資金流向，以及符合特定條件的個股範例，可以幫助我們更具體地理解「殖利率」這個概念在實際投資決策中是如何被應用的。

跳出股票圈：認識債券殖利率的結構性轉變

除了股票之外，「債券」也有殖利率。雖然計算方式和背後邏輯跟股票不太一樣，但債券殖利率也是觀察市場資金流動和利率環境的重要指標。最近這幾年，全球債券市場的殖利率出現了一些結構性的變化，也值得我們稍微了解一下。

簡單來說，債券殖利率衡量的是投資債券所能獲得的報酬率。當你買進一檔債券，你就是借錢給發行方（可能是政府或公司），他們答應在特定時間內支付固定的利息給你，並在到期時償還本金。

影響因素	闡述
信用評級	影響債券的信用風險和報酬。
到期時間	影響資金的鎖定時間和風險報酬。
市場利率水平	與債券供給與需求的關係。

債券的殖利率受到很多因素影響，像是發行方的信用評級（會不會還錢）、債券的到期時間長短，以及最重要的——市場利率水平。

過去很長一段時間，全球許多國家的利率都處在非常低的水平，甚至出現「負利率」的荒謬情況。在那個「低利活存」、「儲蓄過剩」的年代，投資人很難找到高回報的固定收益產品，這也是為什麼大家會轉而追求股票的高股息。

但是，近期的債券市場似乎出現了改變。你可能聽到新聞說「公債殖利率飆升」。這代表什麼？

這可能不再單純是因為通膨失控或是央行大幅升息所導致（雖然這些因素也曾經或正在扮演角色）。更深層的原因，可能是全球政府的借貸成本結構性地提高了。

想像一下，政府需要錢來維持運作、推動建設或應對各種狀況（例如疫情紓困、發展新興產業）。政府籌錢的主要方式之一就是發行公債。當政府需要發行越來越多債券時，市場上的「債券供給」就增加了。

如果供給增加的速度快過需求，為了吸引投資人來買，政府就必須提供更高的利息，也就是讓債券的「殖利率上升」。這就像市場上某樣商品大增，為了賣掉它們，賣家只好降價（或者說，提供更高的收益來彌補風險）。

此外，以前大家習慣在長期鎖定資金的債券上獲得額外的收益補償，這叫做「期限溢價」。意思是，你願意把錢借給政府十年，總要比只借一個月拿到的利息多吧？這種多出來的利息就是對你「鎖定資金時間」的補償。過去這個溢價可能很低甚至變負的，但現在似乎正在回歸正常水平，顯示投資人對長期鎖定資金的要求變高了。

總結：殖利率是工具，全面評估才是投資之道

從股票的現金股利到債券的發行報酬，殖利率是我們理解和衡量投資回報率的一個重要指標。它在低利率環境下尤其受到關注，因為大家渴望能從投資中獲得比銀行定存更高的穩定收益。

我們學到了：

• 股票的股利分現金股利（新聞多稱股息）和股票股利（新聞多稱股利），殖利率通常指「現金殖利率」。
• 現金殖利率的計算公式很簡單：(每股現金股利 ÷ 股價) × 100%。
• 高殖利率股票雖然有提供現金流的優點，但也潛藏著「賺了股息、賠了價差」的風險，務必關注填權息狀況。
• 評估高殖利率股票，絕不能只看單一數字，必須綜合考量公司的 EPS、配息穩定度、填息能力、配息來源（是否來自穩定本業獲利）、財務結構以及產業前景。
• 近期台股市場面臨除權息旺季的點數蒸發壓力，高殖利率股可能因為配息預期而受到市場關注，但投資前仍需謹慎評估。
• 債券殖利率近期上升，除了受央行政策影響外，全球政府發債量增加等結構性因素也扮演了重要角色。

投資世界充滿了機會與風險，沒有任何一個指標或公式能保證你穩賺不賠。殖利率是一個很好的參考工具，幫助你了解潛在的回報率，但它只是拼圖中的一塊。

希望透過今天的拆解，你對「殖利率」有了更清晰的認識。未來在研究股票或債券時，你可以更有條理地去分析這個數字背後的意義，並結合其他資訊進行全面性的評估。持續學習，保持理性，才能在變動的市場中做出更明智的投資決策。

下次見！

值利率常見問題（FAQ）

Q：殖利率是什麼？

A：殖利率是用來衡量投資者從投資中獲得的回報率，通常以現金股利的形式表達。

Q：現金殖利率如何計算？

A：現金殖利率的計算公式為 (每股現金股利 ÷ 股價) × 100%。

Q：為什麼應該關注配息的穩定性？

A：配息的穩定性能反映公司的經營狀況，穩定的配息意味著公司有能力持續回饋股東。