市場情緒：投資路上的隱形力量
嗨，親愛的投資新手們！很高興能和大家一起探索這個既迷人又充滿挑戰的投資世界。在金融市場裡，除了冰冷的數字和圖表，其實還有一個非常重要的隱形力量在運作，那就是「市場情緒」。它就像一股看不見的海流，有時平靜，有時波濤洶湧，深深影響著股價的起伏和投資者的決策。
你可能已經聽過，投資時要克服「人性」的弱點。沒錯，這個弱點很大一部分就來自於我們的情緒。當市場上漲時，大家變得樂觀、興奮，甚至貪婪，害怕錯過機會（FOMO）。當市場下跌時，又容易變得害怕、恐慌，急著想出場。
這種集體的市場情緒，會放大個體的情緒反應，進而影響投資者的行為。理解並學會辨識這些情緒，尤其是貪婪和恐懼，是你在投資路上保護自己、做出更理性判斷的關鍵一步。今天，我們就要一起來好好認識一下，這股強大的貪婪力量，以及一個能幫助你「量化」它的小工具。
量化你的感受：認識恐懼與貪婪指數
你可能會想，市場情緒這麼抽象，怎麼知道現在市場是貪婪還是恐懼呢？別擔心，有聰明的分析師為我們設計了一個實用的指標，叫做「恐懼與貪婪指數」（Fear & Greed Index）。
這個指標由 CNN Business 提出，它不像股價那樣直接反映市場價值，而是試圖捕捉投資者們的集體心理狀態。它的理論基礎很簡單：當市場極度恐懼時，大家都在拋售股票，股價往往被低估；而當市場極度貪婪時，大家都在瘋狂買進，股價則可能被過度推高，產生非理性的繁榮。
這個指數透過綜合多個面向的市場行為數據，將抽象的市場情緒轉化成一個介於 0 到 100 的分數。分數越接近 100，代表市場越處於「極度貪婪」的狀態；分數越接近 0，則代表市場處於「極度恐懼」的狀態。中間的 50 則代表中性情緒。
了解這個指標，不是要你完全依賴它來買賣，而是提供一個客觀的視角，幫助你覺察到當前市場可能被哪種主要情緒主導，以及這種情緒可能帶來的風險或機會。同時，它也能幫助你反思自己的情緒和可能的非理性偏見。
| 指標名 | 描述 |
|---|---|
| 市場動能 | 觀察市場指數與其移動平均線的關係。 |
| 股價強度 | 衡量創下新高的股票數量與新低的比例。 |
| 股價廣度 | 關注上漲股票的成交量與下跌股票的比例。 |
指數怎麼算？拆解背後的七大指標
「恐懼與貪婪指數」之所以能較全面地反映市場情緒，是因為它綜合了七個不同的子指標。每個指標都從不同的角度衡量市場的健康狀況和投資者的行為偏好。這七個指標分別是：
- 市場動能 (Market Momentum)
- 股價強度 (Stock Price Strength)
- 股價廣度 (Stock Price Breadth)
- 買權賣權比 (Put and Call Options)
- 垃圾債券需求 (Junk Bond Demand)
- 市場波動性 (Market Volatility)
- 避險需求 (Safe-Haven Demand)
每個子指標都會與其自身的長期平均值進行比較，計算出一個分數，顯示它偏離平均值的程度。例如，如果一個指標顯示出比平均水平「更貪婪」的跡象，它就會在這個子項目中獲得一個偏向 100 的分數。最後，將這七個子分數加權平均，就得到了最終的「恐懼與貪婪指數」總分。這個分數會隨著市場數據的更新而頻繁計算。
| 子指標 | 主要觀察點 |
|---|---|
| 市場動能 | 觀察價格是否持續高於移動平均線。 |
| 股價強度 | 新高是否顯著多於新低。 |
| 股價廣度 | 成交量的上漲與下跌比例。 |
| 買權賣權比 | 市場上賣權與買權的交易比例。 |
| 垃圾債券需求 | 垃圾債券與安全債券之間的利差。 |
| 市場波動性 | VIX 指數變化。 |
| 避險需求 | 資金從股票流向債券的狀況。 |
指標一二三：市場動能、股價強度、股價廣度
讓我們稍微深入看看這七個指標是怎麼運作的：
第一個是市場動能：這個指標通常觀察像 S&P 500 這樣的廣泛市場指數與其移動平均線的關係。如果 S&P 500 遠高於其關鍵的移動平均線，說明市場上漲勢頭強勁，人們追價意願高，這傾向於貪婪；反之，如果遠低於移動平均線，則顯示市場疲軟，恐懼情緒可能佔上風。
第二個是股價強度：它衡量在紐約證券交易所 (NYSE) 上創下 52 週新高的股票數量與創下 52 週新低的股票數量。當創出新高的股票數量遠多於創新低的股票時，代表市場處於強勢，投資者信心滿滿，這也是貪婪的表現之一；反之，創新低的股票更多則顯示恐懼和拋售壓力。
第三個是股價廣度：這個指標關注上漲股票的總交易量與下跌股票的總交易量之間的關係。例如，它可能使用 McClellan Summation Index 這樣的工具來衡量市場參與的廣度。當上漲股票的成交量遠大於下跌股票時，表明市場的漲勢是普遍性的，許多股票都在上漲，這被視為貪婪的跡象；如果下跌股票的成交量更大，則顯示市場疲軟。
指標四五六：買權賣權比、垃圾債券需求、避險需求
接下來是關於選擇權和債券的指標：
第四個是買權賣權比：買權 (Call Option) 讓投資者有權利在未來以特定價格買入股票，通常在看好後市時買入。賣權 (Put Option) 則讓投資者有權利賣出股票，通常在看壞後市或用於避險時買入。這個指標計算市場上交易的賣權與買權的數量比例。當賣權交易量遠大於買權時，代表投資者大量購買賣權來對沖風險或賭市場下跌，顯示出強烈的恐懼情緒；如果買權交易量大於賣權，則顯示投資者看漲意願高，傾向於貪婪。
第五個是垃圾債券需求 (Junk Bond Demand)：垃圾債券是信用評級較低、但通常提供較高殖利率的公司債。願意購買這種風險較高的債券的投資者，通常對市場整體風險不那麼恐懼，甚至有點貪婪地追求更高的報酬。這個指標會比較垃圾債券與信用評級較高的政府債券之間的殖利率利差。當利差縮小，意味著投資者願意承擔更多風險去買垃圾債券，這是貪婪的表現；利差擴大則顯示投資者偏好更安全的資產，處於恐懼狀態。
第六個是避險需求：這個指標觀察的是投資者對於股票和債券這兩類資產的偏好。通常情況下，公債被視為比股票更安全的資產，尤其是在市場恐懼時，資金會從股票流向公債。如果債券相對於股票表現更好，這顯示投資者正在尋求避險需求，處於恐懼中；反之，如果股票相對於債券表現強勁，則顯示投資者願意承擔風險追求報酬，傾向於貪婪。
指標七：市場波動性
最後一個指標，衡量的是市場價格變動的劇烈程度：
第七個是市場波動性 (Market Volatility)：這個指標常常使用 CBOE Volatility Index (VIX)，也就是大家常聽到的「恐慌指數」。VIX 反映的是市場預期未來三十天 S&P 500 指數的波動程度。當市場恐懼時，股價容易劇烈波動，VIX 會飆升；當市場情緒穩定或偏向貪婪時，波動性會下降，VIX 會走低。所以，VIX 的高低直接反映了市場的恐懼程度。
透過這七個不同的角度，恐懼與貪婪指數試圖為我們描繪出一幅更完整的市場情緒地圖。理解這些指標如何運作，能幫助你更清楚地看到市場的「內在」正在發生什麼變化。
洞察當前市場：當零售投資者變得極度貪婪
根據最新的分析，在 2025 年下半年開始之際，我們觀察到市場整體表現強勁，似乎擺脫了一些先前的擔憂。這波上漲的推力可能來自多方面，比如地緣政治風險似乎有所緩解，國際油價下跌，加上一些關於央行政策可能轉向「鴿派」（傾向於降息或不升息）的預期。
然而，在這種普遍上漲的表象下，深入觀察市場內部結構會發現一些值得警惕的現象。數據顯示，當前市場活動很大程度上是由零售投資者（也就是我們這些散戶）的貪婪情緒所主導。這種情況表現為大量的資金湧入，追逐熱門股票或主題，展現出類似過去某些風險偏好極高時期的投機行為。
當前的市場感受，在某種程度上，讓人回想起 2020 年那種零售投資者高度參與、市場快速上漲的氛圍。但我們要清楚地認識到，雖然投資者的行為模式可能相似，但現在的宏觀經濟背景、利率環境、全球政策等與 2020 年已經完全不同了。過度的貪婪和投機，尤其是在經濟環境複雜、不確定性依然存在的時刻，可能會帶來更高的風險。
貪婪的陰影：從金融歷史到企業醜聞
貪婪並非只存在於散戶的投機行為中，它在金融世界的各個角落都可能投下陰影。回顧歷史，許多金融危機和醜聞都與不受控制的貪婪息息相關。
例如，大家可能聽過電影《華爾街》裡那個經典角色 Gordon Gekko 說的「貪婪是好事」(Greed is good)。這個角色據說就部分啟發自真實世界的投資人 Ivan Boesky。Boesky 在 1980 年代因內線交易被判刑，他的案例象徵著當時華爾街某些人對金錢的極度追逐和對倫理底線的跨越。
貪婪也不僅限於個人。它會滲透到企業文化中，甚至導致大型公司的崩潰。資料中提到了 Steinhoff 這樣的大型企業，其領導者的過度權力加上貪婪，最終導致了大規模的會計醜聞和公司價值的嚴重損失。這種企業腐敗不僅損害了股東和員工的利益，也影響了整個金融市場的信任基礎。
從對抗疾病（如 Covid-19）時期的囤積行為，到一些國家政府層面的腐敗（如馬拉威的例子），這些都從不同側面顯示出，當貪婪這股力量失控時，它可能導致非理性、不道德甚至具有破壞性的行為。它甚至被類比為對財富積累的「成癮」，這種「癮」對世界造成的破壞可能比某些物質成癮更為廣泛和深遠。
學會駕馭情緒：用指數輔助理性投資
所以，面對市場中的貪婪和恐懼，我們應該怎麼辦呢？作為一個投資者，尤其是新手，你的目標應該是做出理性、有紀律的決策，而不是被情緒牽著鼻子走。
這時候，「恐懼與貪婪指數」就能派上用場了。請記住，它不是一個直接的買賣訊號，而是一個幫助你理解市場氛圍的工具。當指數顯示市場處於「極度貪婪」區域（例如 80 分以上）時，這是一個潛在的警訊。它提醒你，當前市場可能存在過熱和非理性的投機行為，風險正在累積。這時候，你可能需要更謹慎地評估是否要追高，或者考慮減倉、鎖定一部分報酬。
相反，當指數顯示市場處於「極度恐懼」區域（例如 20 分以下）時，這可能意味著市場因為過度恐懼而被非理性地拋售，一些優質的股票可能被低估。這時候，如果你已經做了充分的基本面分析，確認公司質地良好，這反而可能是尋找投資機會的時刻（當然，抄底有風險，務必謹慎）。
關鍵在於，用這個指標來對照你自己的感受。當市場一片樂觀、大家都在談論賺大錢時，如果指數已經很高了，這應該促使你停下來思考：「我現在的興奮是基於理性的分析，還是被大家的貪婪情緒感染了？」反之，當市場一片哀嚎時，指數很低，你感到害怕時，可以想想：「市場的普遍恐懼是不是讓我忽略了潛在的機會？」
記住，分析市場情緒是重要的一環，但絕不能取代基本面分析。你需要結合對公司、行業、宏觀經濟的深入研究，才能做出更全面的判斷。
結論：在變動市場中保持冷靜與紀律
走到這裡，我們一起拆解了市場情緒，特別是貪婪，以及如何使用「恐懼與貪婪指數」這個工具來幫助我們更好地理解市場。我們看到了貪婪如何在個人、企業甚至社會層面表現出來，以及它可能帶來的風險和負面後果。
在金融市場這片汪洋中，情緒就像海浪，時而將你推向高峰，時而將你捲入深淵。極度的貪婪會讓你忽視風險，追逐泡沫；極度的恐懼會讓你錯失機會，甚至在底部割肉。一個成熟的投資者，不是沒有情緒，而是學會識別自己的情緒，不讓情緒完全主導自己的行為。
利用像「恐懼與貪婪指數」這樣的指標，結合你自己對基本面的分析和判斷，可以幫助你在市場波動中保持一份難得的冷靜。當市場普遍貪婪時，提醒自己要謹慎；當市場普遍恐懼時，提醒自己要保持理性，不隨波逐流。投資是一場馬拉松，而不是百米衝刺，保持紀律、遠離非理性投機，才能讓你走得更穩、更遠，最終獲得你應得的報酬。
希望今天的分享對你有所幫助。在未來的投資旅程中，願你能駕馭好自己的情緒，做出明智的選擇！
貪婪常見問題（FAQ）
Q：什麼是恐懼與貪婪指數？
A：恐懼與貪婪指數是一個量化市場情緒的工具，分數介於0到100，反映市場的感受。
Q：如何使用恐懼與貪婪指數進行投資？
A：投資者可以根據指數值輔助決策，當數值高時需謹慎，數值低時可尋找投資機會。
Q：為什麼貪婪會影響投資行為？
A：市場的貪婪會導致投資者忽略風險，追逐短期收益，易產生非理性行為。
