投資新手看過來：優先股是什麼？跟普通股有什麼不一樣？
想像一下，如果把投資股票比喻成在一家受歡迎的商店成為小老闆，你會發現小老闆其實也分成好幾種。
你可能聽過普通股，也就是一般大家在股票市場買賣、擁有投票權、可以分享公司成長利潤的那種股票。但你知道嗎？其實還有一種股票叫做「優先股」（Preference Shares），它雖然名字裡有「股」，卻跟我們熟悉的普通股不太一樣。
對於剛踏入投資世界的你來說，優先股可能是一個比較少聽到的名詞。它不像普通股那樣受人矚目，但它在投資世界裡扮演著一個獨特的角色。理解它，能幫助我們對不同的金融工具建立更完整的認識。
今天，我們就像拆積木一樣，一步一步來認識它。從最基本的定義開始，到它有哪些類型、和普通股差在哪裡、投資它有哪些好處和風險，確保你懂了每一個部分，不會漏掉任何重要的細節。
拆解第一塊積木：優先股的基本定義與特性
先從最基礎的開始。什麼是優先股呢？
簡單來說，它是一種介於普通股和債券之間的混合型證券。這代表它同時具備了股票和債券的一些特性，但不完全等於兩者。
作為一種「股」，它代表你擁有這家公司的一部分所有權（雖然權利比較有限）。作為一種具有「優先」性質的證券，它賦予了持有人一些優於普通股股東的權利。
這些優先權主要體現在兩個關鍵時刻：一是公司發放股息的時候，二是公司不幸經營不善需要結束營業、進行清算的時候。
所以，你可以把優先股想像成是「有特權的股票」，而這些特權，是它名字「優先」的由來。
優先的核心秘密：股息與資產的「優先權」
優先股之所以叫做「優先」，最核心的關鍵就在於它的「優先權」。這不像玩遊戲裡的VIP特權，而是在真實世界裡，公司分配利潤或資產時的順序權。
想像一下公司是一塊大餅，賺錢了要切塊分給股東，或是公司不幸面臨倒閉需要變賣資產、把剩下的錢分給大家。優先股的持有人，在這兩個時候，都擁有比普通股持有人更前面的位置。
這代表什麼呢？我們往下繼續拆解這兩個重要的優先時刻。
優先權之一：領股息排前面！固定的糖果先給你
第一個也是大家最常關注的優先權，是關於股息的分配。
我們知道，普通股的股息發放通常是不固定的，它取決於公司的盈利狀況和董事會的決定。公司賺大錢可能發很多股息，賺少或虧損可能就不發。
但是，優先股的股息通常是固定的。公司在發行優先股的時候，就會在契約（或稱公司章程）中約定好一個固定的股息率，比如每年按照票面價值（股票發行時的一個固定面額，例如一股10元）的5%發放股息。
更重要的是，當公司決定要發放股息時，它必須先支付給優先股的股東，而且是按照事先約定好的固定金額或比例來支付。只有在支付完所有優先股的股息之後，如果還有盈餘，公司才能考慮發放普通股的股息。
所以，持有優先股就像你事先約定好了一年要領多少糖果，而且在分糖果的時候，你一定會比拿普通糖果券的人先拿到。
優先權之二：公司清算時，拿回錢的順序
第二個非常重要的優先權，發生在公司最糟糕的情況下：清算。
如果公司經營不善，甚至面臨破產要結束營業，這時候公司會變賣掉所有資產，然後按照一定的順序把錢還給相關的人。
這個順序通常是這樣的：
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首先，錢會拿去償還公司的債權人。這包括銀行貸款、發行的公司債等等。因為債權人是借錢給公司，他們的權利最高。
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在償還完所有債權人的債務之後，如果還有剩餘的錢，就會輪到優先股的股東。
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最後，在支付完優先股股東的應得部分後，如果還有錢剩下，才會分配給普通股的股東。
這意味著在公司面臨困境、需要分配剩餘資產時，優先股股東拿回投資本金的可能性，比普通股股東要高。雖然他們的求償順序次於債權人，但至少排在普通股前面，多了一層保護。
想像一下一群人在排隊領回東西，債權人排在最前面，然後是優先股股東，最後才是普通股股東。隊伍越前面，領到東西的機會越高。
公司為什麼要發行優先股？發行方的考量
你可能會想，既然優先股給投資人這麼多優先權，公司幹嘛要發行它？直接發行普通股不是籌錢更方便嗎？
對公司來說，發行優先股也有它的優勢和考量：
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不稀釋普通股的控制權： 這是很多公司選擇發行優先股的重要原因。大部分的優先股是沒有表決權（或稱投票權）的。這代表公司發行再多優先股，也不會影響現有的普通股股東，特別是公司創辦人或主要經營者，對公司的控制權。這對於不希望權力分散的公司來說非常有吸引力。
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籌資管道更彈性： 發行優先股提供了一個不同於純粹發行普通股或借債的籌資方式。它可以吸引那些不追求投票權，但希望有穩定收益的特定投資人族群。
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改善或調整資本結構： 公司可以利用發行優先股來調整其負債和股權的比例，這有時有助於提升公司的信用評級或滿足某些財務要求。
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可能比發行公司債更有彈性： 相較於必須按時支付利息的債務，優先股股息的支付雖然有優先權，但在某些情況下（如非累積型），公司未支付股息的後果可能不像債務違約那麼嚴重（當然，這會嚴重影響公司信譽）。
所以，公司發行優先股，是權衡了籌資需求、控制權考量、以及吸引特定投資人等因素後的結果。
優先股與普通股：你該知道的七大差異總整理
為了讓你更清楚地掌握這兩種股票的區別，我們來把它們的關鍵特性放在一起比較。這就像是兩種不同的交通工具，雖然都能把你載到目的地，但提供的體驗、功能、以及潛在的風險都不太一樣。
這張比較表（雖然我們是用條列的方式呈現）能幫助你快速抓住重點：
| 項目 | 優先股 | 普通股 |
|---|---|---|
| 股息發放 | 通常是固定的金額或比例，發放順序優先於普通股。 | 股息金額不固定，取決於公司盈利和決策，發放順序排在優先股之後。 |
| 清算時的資產要求權 | 在償還債權人後，優先於普通股分配剩餘資產。 | 排在債權人和優先股之後，在最後才能分配剩餘資產（如果還有剩的話）。 |
| 表決權（投票權） | 大部分情況下沒有表決權，無法參與股東會投票和公司經營決策。 | 通常具有表決權，可以投票選舉董事、參與公司重大決策。 |
| 獲利潛力 | 主要收益來自固定的股息，股價波動相對較小，資本增值（股價上漲帶來的利潤）潛力通常有限。 | 收益來自股息（不固定）和潛在的資本增值。如果公司盈利大幅成長，股價可能大幅上漲，獲利潛力較大。 |
| 風險等級 | 相對普通股風險較低，因為有股息和清算的優先權保護。 | 相對風險較高，收益和資產分配順序都排在後面，受公司經營波動影響較大。 |
| 證券性質 | 帶有債務工具的特性（固定收益、優先求償），是一種混合型證券。 | 純粹的股權工具，代表對公司剩餘利潤和資產的要求權。 |
| 贖回可能性 | 許多優先股附帶「可贖回」條款，公司可能在特定條件下買回股票。 | 通常不會被公司強制贖回。 |
透過這個比較，你可以清楚地看到，雖然都叫「股」，但優先股和普通股在權利義務上有著本質上的區別。
認識不同類型的優先股，聰明選擇
優先股不是只有一種形式，它還可以根據附加的不同條款，變化出許多類型。了解這些類型，能幫助你更精準地選擇適合自己的投資標的。以下是幾種比較常見的優先股類型：
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累積型優先股 (Cumulative Preferred Stock)：
這種類型的優先股對投資人最有利。如果公司在某個時期（例如某個季度或某一年）因為虧損或其他原因，沒有足夠的錢發放優先股股息，這部分的未發放股息不會就此消失，而是會「累積」起來。等到公司未來盈利改善、有能力發放股息時，它必須優先把之前所有累積欠下的優先股股息全部補發給累積型優先股的股東，然後再支付當期的優先股股息，最後才能輪到普通股股東。想像公司欠了你幾次糖果，累積型的意思就是公司要先把之前欠的都還你，加上這次該給你的，才能分給別人。這提供了一層額外的保護，確保你最終能收到應得的股息。
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非累積型優先股 (Non-Cumulative Preferred Stock)：
跟累積型相反。如果公司沒有發放當期的優先股股息，這個權利就永遠失去了，不會累積到未來。對投資人來說，這種風險比較高，因為一旦公司不發股息，你就真的收不到那期的收益了。因此，非累積型優先股為了吸引投資人，通常會提供比累積型優先股更高的股息率來作為補償風險。 -
參與型優先股 (Participating Preferred Stock)：
這種類型的優先股比較特別，它讓股東有機會分享公司額外的利潤。除了領取約定的固定優先股股息外，如果公司盈利非常好，並且已經支付完了所有優先股和普通股的基本股息，參與型優先股的股東還有權利「參與」剩餘利潤的分配，可以按照一定的比例跟普通股股東一起額外分紅。這為優先股投資人提供了一部分的資本增值或額外收益潛力，但相對而言比較少見。
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可轉換優先股 (Convertible Preferred Stock)：
這種類型給了股東一個非常重要的選擇權：在特定條件下（例如約定的日期到了，或者公司的普通股股價達到了某個水平），持有者可以選擇將手中的優先股「轉換」成一定數量的公司普通股。這個轉換的比例通常在發行時就已經約定好了。這對投資人來說很有吸引力，因為你可以先享受優先股相對穩定的固定股息；如果未來公司經營得很成功，普通股股價大幅上漲，你就可以選擇轉換成普通股，參與更大的資本增值機會。這有點像是一張可以換車票的火車票，你可以選擇坐穩定但速度固定的慢車（優先股），或者在條件允許時換成速度更快、潛力更大的高鐵（普通股）。當然，轉換與否取決於普通股價格是否具有吸引力。
了解這些不同的類型，可以幫助你理解為什麼有些優先股的條款看起來更吸引人，有些則風險較高，進而做出更適合自己需求的選擇。
投資優先股的好處：為何吸引特定投資人？
理解了優先股的特性和類型後，那麼從投資人的角度來看，投資優先股有哪些吸引力呢？為什麼會有人選擇投資它而不是普通股或債券？
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穩定的收益來源： 這是優先股最突出的優點之一。對於尋求穩定現金流的投資人（例如已經退休、需要定期資金用於生活開銷的人）來說，優先股的固定股息提供了一個相對可靠的收入來源。尤其是在市場利率波動較大時，一個高於銀行定存利率的固定股息可能非常有吸引力。
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優先的資產與利潤要求權： 相比普通股，你在公司資產和股息分配上都排在更前面的位置。雖然不如債權人，但這層優先權在公司經營不善時，確實提供了一定程度的保護，相對降低了投資的風險。
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相對較低的價格波動： 相較於普通股，優先股的股價波動通常比較小，不像普通股的價格那麼容易受到市場情緒（像海浪一樣起伏）或公司短期盈利波動的影響。這是因為優先股的價值更多地取決於它固定的股息支付，而不是像普通股那樣受到公司未來成長潛力的主導。這點對不喜歡看到自己投資帳戶數字大幅度上沖下洗的風險厭惡型投資者來說是個優點。
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多樣化的投資組合： 把優先股加入你的投資組合（就像你的投資籃子，裡面裝不同種類的資產），可以增加資產類型的多元化。優先股結合了部分像債券的穩定性（固定收益、優先清算權），又保留了股票的一些特性，能夠在一定程度上平衡投資組合的風險和收益。
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特定條件下的潛在優勢（如可轉換型）： 如果你投資的是可轉換優先股，在享受穩定股息的同時，未來還有機會在有利的條件下轉換成普通股，參與公司的成長。
總之，如果你是一個重視固定收益、不追求爆炸性成長、並且希望投資組合更加穩定的投資人，優先股可能是一個值得你考慮的選項。
別忽略潛在風險：投資優先股的另一面
就像任何投資一樣，優先股也並非完美無缺。雖然它有優先權和穩定股息的優點，但同時也伴隨著一些你需要了解並評估的風險。
投資就像航海，了解順風的優勢很重要，但知道哪裡有暗礁，並且學會避開它們，同樣重要。
以下是投資優先股時，你需要特別注意的潛在風險：
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利率風險 (Interest Rate Risk)： 由於優先股的股息通常是固定的，這使得它的價格對市場利率變化非常敏感。想像一下，如果市場上新的投資（比如銀行定存或新的公司債）提供的利率上升了，而你手上的優先股股息率是幾年前市場利率較低時定下的，那麼你的優先股相較之下就不那麼有吸引力了，它的市場價格就可能下跌。反之，如果市場利率下降，你的高股息優先股就會變得更搶手，價格可能上漲。所以，優先股的價格會與市場利率呈現反向關係。
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公司財務風險 (Company Financial Risk)： 雖然優先股有優先權，但如果公司經營狀況非常差，甚至瀕臨破產，它可能連優先股的股息都發不出來，或者在清算時，公司的剩餘資產甚至不足以償還債權人，更別說優先股股東了。
例如，在2008年金融危機期間，確實有一些大型金融機構（比如你前面資料裡提到的高盛集團，雖然巴菲特投資的優先股有特殊條款，但對於一般發行的優先股來說）就曾因為嚴重的財務狀況困難而暫停了優先股股息的支付。這告訴我們，即使是優先股，也無法完全免疫於發行公司自身的經營風險。
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資本增值有限 (Limited Capital Appreciation)： 前面在比較時提過，優先股的主要吸引力在於固定的股息收益。相較於普通股，優先股的股價波動通常較小，這意味著你透過股價上漲（也就是資本增值）來賺大錢的機會比較低。如果你追求的是像買到飆股那樣大幅度的投資回報，優先股可能不會是你的首選。
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提前贖回風險 (Call Risk / Redemption Risk)： 許多優先股都有一個「可贖回」的條款（Call Provision）。這表示在發行一段時間後，公司有權利按照約定的價格（通常是略高於發行時的票面價值，例如10元的股票以10.5元贖回）把優先股買回去，也就是提前贖回或回購。
公司為什麼要這樣做？通常是當發行優先股時的市場利率比較高，而未來市場利率下降了，公司就可以贖回這些高股息的優先股，再重新發行新的、股息率比較低的優先股，以此降低籌資成本。對投資人來說，如果你的高收益優先股被提前贖回了，你就必須重新尋找新的投資標的，而且新標的的收益率可能不如原本的高。這就像你買了一個高利息的儲蓄險，結果銀行突然說要提前解約，而且現在沒有類似條件的商品了。
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流動性風險 (Liquidity Risk)： 相較於大型上市公司的普通股，很多優先股（特別是某些特定公司或特定條款的優先股）在市場上的交易量可能沒有那麼大。這意味著當你想賣出優先股時，不一定能很快找到買家，或者買賣的價格差異（價差）可能會比較大。這就是流動性風險。如果你未來可能需要快速變現這筆投資，流動性不佳的優先股可能會讓你遇到麻煩。
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通常沒有表決權： 雖然這對某些不關心公司經營的投資人不是問題，但如果你希望透過持股來影響公司的決策或參與股東會，優先股通常無法滿足你的需求。
綜合來看，優先股雖然有優先權，但它的風險和回報潛力都與普通股不同。投資前，一定要仔細評估這些風險，並看看自己是否能夠承受。
哪些人適合投資優先股？釐清你的投資目標
聽了優先股的各種特性、好處和風險，你可能會開始思考：「那優先股到底適合誰呢？」
沒有一種投資工具是萬能的，也沒有一種工具適合所有的人。優先股的特性決定了它更契合某些特定的投資目標和風險偏好。
如果你符合以下幾種情況，優先股或許可以成為你投資組合中的一部分：
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你是收益型投資者： 也就是說，你的主要投資目標是獲取穩定的現金流，而不是追求資本增值（股價大幅上漲）。例如，你可能是一位退休人士，需要固定的股息收入來支付生活費用；或者你希望透過投資獲得比銀行定存更高的定期收入。優先股的固定股息特性非常符合這類需求。
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你是風險厭惱型投資者： 相較於追求高回報而願意承擔高風險，你更傾向於保護本金、避免大幅虧損。優先股在清算和股息分配上的優先權，以及相對較小的股價波動，能給你帶來更多的安全感。
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你尋求投資組合的多元化： 如果你的投資組合中大部分是普通股或債券，加入優先股可以增加資產類型的多樣性。優先股的表現與普通股和債券可能不太同步，有助於降低整個投資組合的波動性。
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你對特定公司有信心，但不追求控制權： 你看好某家公司的長期前景，願意投資它，但對於參與公司的經營決策（行使表決權）不感興趣。投資這家公司的優先股，讓你在享有股息收益的同時，避免了普通股的波動，也不會稀釋公司的控制權。
舉個真實世界的例子，就像前面提到的，股神華倫·巴菲特旗下的波克夏·哈撒韋公司，在2008年金融危機最嚴峻的時候，就曾經向高盛集團投資了50億美元，購買的就是高盛的優先股。這筆投資不僅享有10%的固定高股息率（在當時的市場環境下非常有吸引力），還有可在未來轉換成普通股的權利。這顯示即使是頂尖的投資人，在特定的市場和公司條件下，也會利用優先股的特性來達成投資目標。
所以，投資優先股之前，請務必先問問自己：我的投資目標是什麼？我能承受多大的風險？我需要的是穩定收入還是資本增值？釐清這些問題，才能判斷優先股是否適合你的投資策略。
真實世界裡的優先股範例：他們都在用！
優先股並不是理論上的概念，它在現實世界的企業融資和投資中被廣泛使用。許多大型公司都曾經發行過優先股，或者有投資人持有它們的優先股。
除了前面提到的高盛集團在金融危機時期發行的優先股被波克夏·哈撒韋公司投資之外，還有一些其他例子可以幫助你理解：
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有些公用事業公司，例如電力或天然氣公司（像你資料裡提到的杜克能源 Duke Energy），過去就常常發行優先股。這類公司的營收相對穩定，適合發行固定股息的優先股來吸引尋求穩定收益的投資人，同時透過不附帶表決權的方式維持公司經營的穩定。
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即使是一些你可能很熟悉的公司，也可能發行過或正在發行優先股。例如，歷史上福特汽車（Ford Motor）就曾經發行過累積型可轉換優先股。這讓投資人可以先領取固定的累積股息，如果未來汽車產業景氣復甦、福特普通股股價上漲，投資人還可以選擇轉換成普通股。
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甚至一些科技巨頭在特定情況下也可能與優先股有關聯，雖然他們主要以發行普通股為主。例如字母控股（Alphabet，也就是Google的母公司）雖然主要發行普通股，但在某些特殊情況下，公司可能為了特定的目的（比如併購融資）而發行具有特殊條款的優先證券，只是這對一般投資人來說可能比較難以接觸到。
這些例子說明，優先股是公司用於籌資的一種靈活工具，而對於投資人來說，它也是一種真實存在的證券類別，提供不同於普通股的權利與風險特性。
總結：優先股在你投資版圖中的位置
恭喜你！我們一起拆解了優先股這塊積木，從最基本的定義，一路看到了它的優先權、不同類型、與普通股的差異、對投資人和公司的利弊，以及可能面臨的風險和適合的族群。
現在你應該知道，優先股是一種特別的證券，它不像普通股那樣讓你成為擁有投票權的股東，追求的是公司高速成長帶來的資本增值。
相反地，優先股的核心價值在於它在股息發放和公司清算時的「優先權」。它通常提供相對固定且優先支付的股息，並且在公司破產時，求償順序排在債權人之後，但在普通股之前。
它提供的穩定收益和相對較低的風險（相較於普通股），對某些投資人來說非常有吸引力，特別是那些主要的投資目標是獲取穩定現金流、不喜歡高波動、或者希望透過多元化來平衡投資組合風險的你。
但同時，我們也必須記住，投資優先股並非沒有風險。你需要留意它資本增值的潛力有限、可能受市場利率風險影響價格、有被公司提前贖回的可能性，以及發行公司本身的財務風險仍然存在。
投資的道路上，了解不同的工具箱裡的工具非常重要。優先股就是工具箱裡的一個獨特工具，它有特定的用途和適用情境。
在決定是否投資優先股之前，務必仔細研究特定公司的優先股發行條款（因為不同公司的優先股條款差異可能很大！）、了解自己的風險承受能力、以及你的短期和長期投資目標。確認它是否能幫助你實現你的財務計畫。
希望這篇文章像一份清晰的說明書，幫助你更透徹地認識優先股！繼續保持學習的好奇心，你的投資知識會越來越豐富。
preference share 中文常見問題（FAQ）
Q：優先股的股息是固定的嗎？
A：是的，優先股的股息通常是固定的，並且在發放時優先於普通股的股息。
Q：如果公司破產，優先股的持有人能夠得到多少資產？
A：在公司破產清算時，優先股持有人在償還債權人後優先於普通股持有人獲得資產。
Q：優先股會有投票權嗎？
A：大多數優先股是沒有投票權的，股東無法參與公司的經營決策。
