什麼是期貨？帶你認識未來交易的標準化契約
你是否曾經好奇，為什麼有些投資人可以在市場下跌時依然獲利？或是聽說過「期貨」這個詞，卻不太了解它到底是什麼？今天，我們就要一步步帶你認識期貨這個既古老又現代的金融工具，讓你對這個市場有清晰的認識。
期貨的基本定義：買賣「未來」的標準化契約
簡單來說，期貨是一種標準化的契約，約定在未來特定時間、以特定價格買賣特定數量的商品或金融資產。這裡的關鍵字是「未來」和「契約」—你現在不是在買賣實體商品，而是在買賣一個承諾，一個關於未來交易的約定。
舉個例子，假設你今天和農夫簽訂契約，約定三個月後以每公斤30元的價格購買100公斤的稻米。無論三個月後稻米市價是多少，你們雙方都必須按照契約執行。這就是期貨交易的基本概念。
不過，現代期貨交易已經非常標準化，每一份期貨契約的交易時間、價格單位、數量、品質、交割方式等細節都已經由期貨交易所統一規定，投資人只需要關注價格即可。
- 期貨是標準化契約，約定未來價格和數量
- 契約執行不依賴於市場價格，而是遵循約定
- 交易所統一規範契約的所有細節
期貨的起源：從避險需求到標準化交易
期貨交易的概念可以追溯到古代的農業社會。在那時，農民和商人就已經開始簽訂類似期貨的協議，以避開未來價格波動的風險。
舉個例子，17世紀的荷蘭「鬱金香狂熱」時期，人們就開始交易鬱金香期貨。同樣地，在江戶時代的日本，大阪的稻米期貨市場「堂島米市」也非常發達，這可能是世界上最早的有組織期貨市場之一。
到了19世紀，隨著美國芝加哥成為農產品交易中心，現代期貨市場開始形成。1848年，芝加哥商品交易所（CBOT）成立，為農民和穀物商提供了一個集中交易的場所，並逐漸制定標準化的契約，這就是現代期貨市場的雛形。
| 時間 | 事件 |
|---|---|
| 17世紀 | 荷蘭開始交易鬱金香期貨 |
| 江戶時代 | 大阪的稻米期貨市場發展 |
| 1848年 | CBOT成立 |
從最初僅交易農產品，到如今涵蓋股指、外匯、利率、能源、金屬等多種標的物，期貨市場已經發展成為全球金融體系中不可或缺的一部分。
期貨的分類：商品期貨與金融期貨
期貨市場主要分為兩大類：商品期貨和金融期貨。了解這兩類期貨的區別，有助於你更好地理解期貨市場的運作機制。
商品期貨是以實體商品為交易標的的期貨合約，包括：
- 農產品期貨：如玉米、小麥、大豆、棉花、咖啡、糖等
- 金屬期貨：如黃金、白銀、銅、鋁等
- 能源期貨：如原油、天然氣、電力等
金融期貨則是以金融產品為交易標的的期貨合約，包括：
- 股價指數期貨：如台灣加權指數期貨（台指期）、道瓊工業指數期貨、S&P 500指數期貨等
- 外匯期貨：如歐元、日圓、英鎊等貨幣對美元的期貨
- 利率期貨：如美國國債期貨
- 個股期貨：以單一公司股票為標的的期貨，台灣稱為「股期」
- 加密貨幣期貨：如比特幣期貨
| 期貨類型 | 範例 |
|---|---|
| 商品期貨 | 玉米、小麥、黃金 |
| 金融期貨 | 台指期、外匯期貨 |
在台灣，投資人最熟悉的可能是台指期，它是以台灣加權指數為標的的指數期貨，也是台灣期貨市場中交易量最大的產品。
期貨交易的四大特性：多空、到期、成本、槓桿
期貨交易具有四個與其他投資工具不同的特性，這些特性既是它的優勢，也是它的風險所在。
1. 多空雙向操作
在期貨市場，你可以像在股票市場一樣買入看漲（做多），也可以直接賣出看跌（做空），而且做空不需要借券，操作十分便利。這意味著無論市場上漲或下跌，你都有機會獲利。
2. 合約到期必須結算
期貨合約有明確的到期日，這與股票可以無限期持有不同。當合約到期時，你必須選擇：
- 平倉：在到期前買回或賣出你持有的期貨部位
- 轉倉：將部位轉移到下一期合約
- 交割：按約定交收實物或進行現金結算
3. 相對低的交易成本
期貨的交易成本通常低於股票等現貨交易，這使得頻繁交易更加經濟，特別適合短線交易者和避險需求。
4. 高槓桿的保證金交易
期貨交易採用保證金制度，你只需要繳納契約價值的一小部分（通常是5%-15%）作為保證金，就可以控制全部契約價值的部位。這種高槓桿特性可以放大獲利，但同時也會放大損失。
| 特性 | 說明 |
|---|---|
| 多空雙向操作 | 可做多或做空，獲利機會多 |
| 合約到期必須結算 | 必須平倉或交割，不能無限制持有 |
| 相對低的交易成本 | 低於股票交易，適合短線交易 |
| 高槓桿的保證金交易 | 小額保證金可控制較大契約 |
舉例來說，假設台指期現在是16,000點，一點價值200元，那麼一口台指期的契約價值就是320萬元（16,000 × 200）。但你只需要繳納約16萬元的保證金就可以交易。如果指數上漲100點，你就能獲利2萬元，相當於保證金的12.5%；但如果下跌100點，你也會損失2萬元。
期貨的保證金制度：風險管理的基石
期貨交易的核心機制是保證金制度，這是確保市場參與者履行合約義務的關鍵。保證金主要分為三種：
1. 原始保證金（Initial Margin）
這是你開立期貨部位時必須繳納的最低資金要求。例如，交易一口台指期可能需要16萬元的原始保證金。這筆資金不是費用或成本，而是作為你履行合約義務的保證。
2. 維持保證金（Maintenance Margin）
這是你帳戶中必須維持的最低資金水平，通常是原始保證金的75%-80%。如果因為市場波動，你的帳戶淨值跌破維持保證金，你就會收到追繳通知（Margin Call）。
3. 變動保證金（Variation Margin）
這是根據每日結算時期貨價格變動而需要增加或減少的保證金。如果市場對你不利，你需要補繳；如果市場對你有利，則可以提取。
舉個例子，假設你以16,000點買入一口台指期，原始保證金是16萬元，維持保證金是12萬元。如果指數下跌200點，你的帳戶淨值會減少4萬元（200點 × 200元/點），變成12萬元，剛好達到維持保證金。如果再下跌，你就會收到追繳通知，必須在期限內補足資金到原始保證金水平，否則部位會被強制平倉（Forced Liquidation）。
期貨的每日結算機制：不必等到合約到期
期貨市場採用每日結算制度（Mark-to-Market），這意味著你的盈虧會每天結算一次，而不是等到合約到期才計算。
每天交易結束後，交易所會根據當日的結算價（Settlement Price）計算每位交易者的盈虧，並相應調整其保證金帳戶。如果你的帳戶出現獲利，可以提取多餘的資金；如果出現虧損，則可能需要補繳資金。
這種機制有兩個主要好處：
- 減少了交易對手風險，因為每日結算確保交易者有足夠資金履行合約義務
- 你可以隨時通過平倉（Closing a Position）實現獲利或止損，不必等到合約到期
平倉是指通過進行與原始交易相反的操作來結束部位。例如，如果你之前買入一口台指期，現在要平倉，只需賣出一口相同到期日的台指期即可。平倉後，你不再有任何合約義務，盈虧也確定下來。
期貨交割方式：實物交割與現金結算
期貨合約到期時，如果你沒有選擇平倉或轉倉，就需要進行交割。交割方式主要有兩種：
1. 實物交割（Physical Delivery）
這意味著買方必須支付全額資金，賣方必須交付實際商品。例如，黃金期貨到期時，賣方需要交付實物黃金，買方需要支付全額貨款。實物交割主要適用於商品期貨。
2. 現金結算（Cash Settlement）
這意味著雙方只需根據合約到期時的市場價格與契約價格之間的差額進行資金交收，不涉及實物交付。大多數金融期貨（如指數期貨）採用現金結算。
舉例來說，台指期採用現金結算方式。如果你以16,000點買入一口台指期，當合約到期時，若市場價格為16,200點，則你需交收的金額為差額（200點 × 200元）40,000元。
因此，了解期貨交易的各種細節，包括交易機制、結算方式及合約條款，不僅能幫助你在市場上更加游刃有餘，還能在風險管理上提供更好的保障。
什麼是期貨常見問題（FAQ）
Q：期貨交易的風險有哪些？
A：期貨交易的風險主要包括市場風險、流動性風險和保證金風險等。
Q：如何選擇合適的期貨合約？
A：選擇合適的期貨合約需考慮市場需求、交易量及自身的投資策略。
Q：期貨的最低交易額有什麼要求？
A：不同期貨合約的最低交易額會有所不同，通常由交易所規定。
